期货市场：纸浆期货合约SP2601，昨日整体行情在150多点的区间单边震荡反弹，日盘收于5328元/吨，较前收上涨138元/吨（或+2.66%），加权成交量41.3万手，增加12.6万手，加权持仓量34.5万手，减少2.51万手；隔夜开于5330点，随后继续震荡上扬，最终夜盘收于5364点，较昨收上涨36点（或+0.68%）。

  储存与持单：当前纸浆期货仓单20.24万吨，减少548吨，大多数来源于山东外运华中胶州仓库减少330吨，象屿速传青岛仓库减少135吨等；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单25.63万手，减少17107手，持有纸浆期货多单24.60万手，减少12158手，当前净持空单10302手，减少4949手。

  产业市场：昨日纸浆现货市场行情报价小幅上涨，其中山东地区针叶浆银星报价5450元/吨，上涨50元/吨，阔叶浆金鱼报价4500元/吨，上涨100元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；白卡纸、双胶纸、铜版纸和生活用纸市场行情报价持稳；生活用纸市场，下游需求未见明显回暖，部分纸企出货速度放缓，仓库存储上的压力短期难以释放；双胶纸市场，行业产能基数庞大，货源供应充裕，社会面订单仍显平淡，下游消费起色有限；铜版纸市场，部分出版订单供货，纸企出货状况一般，抑制纸价上扬，贸易商多操盘谨慎；白卡纸市场，大厂保持涨价态度，中小纸厂观望为主，市场供应面变化不大，下游需求表现一般。

  总体来看：纸浆现货市场交投情绪有所好转，询盘有所增加，国内港口库存变化不大，下游文化纸出版部分订单开始供货，整体需求略有改善，纸企毛利润略有回升，期货盘面近期呈震荡反弹走势。

  策略：由于下游文化纸部分出版订单开始供货，整体需求略有改善，正信期货预计纸浆期货合约SP2601，今日白天至晚间，将在5300-5450区间震荡反弹为主；操作上，在盘中回调遇支撑反弹时，择机逢低做多操作为主，需注意风控保护。

  原料PX偏强，供应小幅增量，平衡表去库缩窄，终端负荷下降，下游追涨动力不足，预计短期PTA维持强势格局。12月2日，缺乏新驱动，现货价格偏强整理，基差大致稳定；PTA现货价格+15在4720元/吨，现货基差+3在2601-32；本周及下周主港交割在01贴水32-33附近成交，12月底前主港交割报盘01贴水25-30，递盘贴水32附近成交；加工费方面，PX收在849.67美元/吨，PTA现货加工费至178.84元/吨。

  12月2日，PTA产能利用率较1日持平至73.81%；聚酯产能利用率87.53%，较1日-0.05%。截至11月27日江浙地区化纤织造综合开工率为66.93%，较上期数据-0.76%。终端织造订单天数中等水准13.04天，较上周-0.51天。当前织造市场成交仍以保暖类面料为主，但冬季服装订单已基本交付完毕，家居家纺需求亦表现平淡，国内外采购节奏逐步放缓，新增订单动力不足，部分织造企业已出现降负荷运行的预期。预计下月中旬后，若仓库存储上的压力持续加大，织造企业可能进一步降负。

  总结来看：原料PX维持强势，成本端支撑尚可，供应小幅增量，平衡表去库缩窄，终端表现不温不火，下游采购积极性受阻，且远月增量预期下供需转弱预期难改。

  策略：检修装置重启，需求稳定，平衡表去库缩窄。供需暂无明显驱动，原料PX偏强，预计短期PTA维持偏强格局。

  供需短期相对来说比较稳定，但市场对未来预期悲观，缺少持续反弹动力，预计短期乙二醇延续震荡格局。12月2日，张家港现货在3890附近开盘，盘中价格重心下移，下午维持3870-3880波动，收盘时现货在3875-3877区间商谈；张家港乙二醇收盘价格下降21元/吨至3876元/吨，华南市场收盘送到价格下降50元/吨至4100元/吨；基差方面，基差偏弱运行，日内在01平水至01-3区间商谈。

  12月2日，聚酯产能利用率87.53%，较1日-0.05%。截至11月27日江浙地区化纤织造综合开工率为66.93%，较上期数据-0.76%。终端织造订单天数中等水准13.04天，较上周-0.51天。当前织造市场成交仍以保暖类面料为主，但冬季服装订单已基本交付完毕，家居家纺需求亦表现平淡，国内外采购节奏逐步放缓，新增订单动力不足，部分织造企业已出现降负荷运行的预期。预计下月中旬后，若仓库存储上的压力持续加大，织造企业可能进一步降负。

  总体来看，乙二醇成本端持续弱化，近期国内部分乙二醇装置停车，国产开工率相对偏低，供应压力有所减缓，需求端聚酯产量预期小幅上升，乙二醇供需边际小幅改善。

  策略：供应压力有所缓解，但远月供需转弱预期难改，预计短期乙二醇难离偏弱震荡格局。

  纯苯社会库存累库，国内下游化工需求较差，但目前已接近理论盈亏成本线，预计短期纯苯延续震荡格局。12月2日，BZ2603合约收盘价5454元/吨（以收盘价看，较上一交易日-1元/吨，跌幅0.02%）。现货方面，纯苯上午基差卖盘出货，贸易商接货，下午盘面上浮，价差买盘为主，换货商谈活跃。现货成交区间5300-5325，12下5330-5370。

  库存方面，截至12月1日，江苏纯苯港口样本商业仓库存储的总量22.4万吨，较上期累库6万吨，环比+36.59%；较去年同期累库7.9万吨，同比+54.48%。

  需求方面，在缺乏终端需求实质性回暖信号的背景下，需求端对价格的支撑有限。现货方面，苯乙烯近端基差商套盘买货积极，基差偏强，月内价差缩小，远月换货商谈较僵持。现货EB01+100~+120商谈，15号EB01+105~+120商谈，20号EB01+110~+125商谈；换货方面，价差缩小，10号、15号换12下平水成交；，12换1升水5~15商谈；现货商谈区间6560-6700，12下6570-6705。

  总结来看：石油苯国内产量下降，但进口货大量到港，总供应量提升。苯胺带动下游对纯苯总需求下降。供应增加，需求下降，基本面持续偏弱。

  策略：基本面短期无明显利好支撑，但目前已接近理论盈亏成本线，预计短期纯苯延续震荡格局。

  昨日PVC期货震荡收涨，现货市场行情报价涨跌互现，市场点价及一口价并存，成交一般。5型电石料价格：华东自提4490-4590元/吨，华南自提4450-4510元/吨，河北送到4280-4360元/吨，山东送到4510-4540元/吨。供应端：本周暂无新增检修计划且部分前期检修恢复，预计开工环比提升，后续关注高成本企业的开工变化。短期社会库存环比略降但绝对值仍在高位，整体供应量保持高位。成本端：昨日内蒙存避峰生产，供应略显不稳，多数电石厂出货顺畅，仓库存储上的压力较小，出厂价暂时稳定。下游多数开工正常，采购价仍维持稳定，心态较为谨慎。短期外采电石PVC企业亏损环比略增，烧碱价格略跌，烧碱/PVC一体化盈利减少，但成本支撑作用未明显体现。需求端：国内制品企业整体订单依然不佳，内需难有明显起色，部分下游逢低适量补货，采购积极性一般。出口新接订单或将以基础量为主，关注是否有阶段性改善情况。

  策略：基本面仍偏弱，上涨缺乏持续驱动，不过价格处于历史低位，短期PVC低位震荡为主，轻仓操作，关注12月上旬政策出台情况。

  昨日纯碱盘面区间震荡，现货市场走势淡稳，价格较为坚挺，主要区域重碱价格：华北送到1300，华东送到1250，华中送到1250，西北出厂930，东北送到1400，西南送到1300，华南送到1400。供给端：随着检修企业的恢复，开工环比提升，后续检修计划不多，内蒙远兴二期一线出产品，其他中旬左右预期出，在存量开工高位以及新产能逐步放量下，总体产量延续相对高位；碱厂执行前期订单发货为主，新订单一般，短期厂家库存窄幅下降但绝对量仍偏高。需求端：纯碱下游需求一般，有一定原料储备，按需为主，整体成交有所放缓。近期轻碱订单有支撑，但重碱下游整体现状偏弱，短期浮法玻璃及光伏玻璃在产产能略降，整体刚需消费波动小。昨日浮法玻璃现货价格1101，环比+1，沙河成交一般，部分价格略走低，市场成交灵活；华东价格窄幅整理，企业出货为主，中下游拿货积极性一般；华中多数价格暂稳，个别补涨，中下游观望情绪渐浓；华南价格稳定，近期产销弱平。

  策略：在总体供大于求下，纯碱基本面边际小幅改善难以提供持续驱动，短期低位区间运行，近期需关注12月宏观政策以及主力移仓换月影响。中期仍以反弹偏空思路对待。

  上个交易日，玻璃主力01合约收盘价1034元/吨（以收盘价看，较上一交易日-2元/吨，或-0.19%），夜盘震荡下行。现货方面，沙河安全报价1040元/吨（较上一交易日+0元/吨。近月空头离场，但基本面仍偏弱。

  供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.72万吨，环比-0.57%万吨。浮法玻璃周产量111.39万吨，环比-0.57%。浮法玻璃开工率为74.52%，环比-0.34%，产能利用率为78.58%，环比-0.45%。11月至今冷修6条产线条产线吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存6330.3万重箱，环比+0.09%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+4.5元/吨（-21.29）；天然气制浮法玻璃利润-227.27元/吨（-20.43）；以石油焦制浮法玻璃利润-31.48元/吨（-40）。行业利润短期下行。宏观情绪：宏观事件冲击加剧，情绪反复。

  策略：现货略有去库，终端需求后续或将放缓，短期盘面近月空单止盈明显，盘面有所反弹，但随着进入淡季，近月压力仍在，反弹高度有限，仍以偏空思路对待。

  12月2日，NYMEX美原油1月合约结算价为每桶58.64美元，跌0.68美元（-1.15%）； ICE布油01月合约结算价为每桶62.45美元，跌0.72美元（-1.14%）。地缘尚存不确定性，油价震荡反复。

  库存端：美国至11月28日当周API原油库存增248万桶，库欣原油库存减8.9万桶，汽油库存增313.6万桶，精炼油库存+288.4万桶。

  供应端：地缘方面，白宫称政府对乌克兰局势非常乐观，与乌克兰代表团在佛罗里达州的会谈非常顺利。俄总统普京与美国特使维特科夫就有关俄乌和平计划的会谈持续了近5个小时。会后俄总统助理乌沙科夫表示，俄美双方达成协议，不透露谈判的实质内容。俄总统特别代表德米特里耶夫说，此次会谈富有成效。美国方面，至11月21日当周原油产量减少2.0万桶至1381.4万桶/日。至11月28日当周石油钻井总数下跌12口至407口。欧佩克方面，周日的会议上欧佩克重申了他们在2025年11月2日的决定，即由于季节性原因，将暂停2026年1月、2月和3月的增产。

  需求端：高频数据分析来看，美国单周汽油需求增加而馏分油需求环比减少，成品油四周平均总需求大幅回落，成色一般。炼厂开工继续回升，截至11月21日上升2.3个百分点至92.3%。美联储传声筒成盟友已铺平降息道路鲍威尔可能决定降息但暗示未来不再降息。

  总结：短期成品油需求存转弱预期，原油及成品油最新一期累库，基本面依旧承压，地缘和宏观仍存反复，谨慎追单，油价震荡承压运行为主，逢高短空更佳。中期需警惕12—1月油价向上修复的风险，该时期有可能出现地缘风险+寒潮冲击+低库存去库所带来的共振，关注库存拐点作为信号。